日韩疫情对电子产业有何影响

    目前海外疫情重点国家包括韩国、日本、意大利和伊朗，其中韩国和日本在全球电子供应链中扮演非常重要的角色。考虑到韩国和日本主要在半导体（存储器）、面板和基础元器件等环节具有竞争优势，且掌握了较高的市场份额。我们认为非极端情况下，电子行业面临的断供风险较低，但供给收缩可能出现。

    半导体：存储器供给收缩有限，高景气催化价格上行

    2019Q4，三星与SK 海力士合计占据全球DRAM 约四分之三的市场份额，日韩企业合计占据全球NAND 约6 成市场份额，日韩存储器原厂是行业核心供给。由于半导体产品生产的自动化水平非常高，属于技术密集型产业，且晶圆代工和封装企业的生产活动大部分在洁净室完成，员工安全性高。我们认为出现停产以致威胁供给的可能性较低，但产能收缩存在可能。服务器与移动终端高景气是存储器价格的坚实基础，疫情则可能催化价格上行。

    面板：国产替代能力强，价格有望加速回升

    中国大陆、中国台湾、韩国与日本组成了全球液晶面板的核心供给，而其中高世代线主要分布在中国大陆和韩国。中国大陆面板企业在成本和快速响应上优势巨大，大尺寸LCD 已经形成明确的产业转移趋势，因此日韩疫情对LCD 出现断供产生的潜在风险并不大。面板生产与半导体具有一定相似性，且三星、LG 面板厂距离疫情重点区域较远，我们预计面板全年的温和上涨有望加速。

    被动器件：海外产能进一步受限，加重供需紧张

    推动元器件价格上涨的三大因素：大陆原厂生产处于恢复；海外元器件高端产能输入受阻；产业链安全库存增加强化需求。本次日韩疫情对高规格元器件影响较大，移动终端断供风险不高，且海外产能收缩的价格推动逻辑有望得到强化。此外，半导体&元器件上游化工原料与金属材料供给的可持续性值得关注。

    看好科技新周期带来的中长期行业景气

    我们论证过全年维度下电子产业运行并未受到非典的重大影响，当前同样可以认为疫情不改科技新周期大趋势。在5G 全面商业化的推动下，基站建设、数据中心、智能终端、AR/VR、IoT、超清视频等需求爆发。目前消费电子、面板、元器件等板块经过调整处于价值区间，基于对行业中长期景气度的看好，我们建议重点配置上述子版块。

    风险提示： 1. 5G 终端的销售推进不及预期。

    2. 新产品创新不及预期。